大家好，欢迎来到贝拉财经。虽然我们在上周末就说本周利好将现，但是不得不说，迄今为止美股的表现还是太壮观了，每隔一段时间就破了新高冲上天去了，看当下的指数涨成这样还不跑吗？从中长期来看，个股无法判断，但是投资大盘基本无需太担心。巴菲特如果不是在 2016 年投资了苹果，伯克希尔近 20 年的收益率可以说是大幅跑输标普 500 的。结论就是，股神也是需要拼运气才能和大盘指数做比较的。目前美股是由坚固的基本面、极度的流动性做支撑的，其特征就是牛长熊短。不是牛市，就是在去往牛市的路上，不过问题是前面涨快了，后面就涨慢了，甚至会跌快了，这些都是客观规律。好处是熊市大部分都是迅速完成调整，而且每次熊市之后都会再创新高，所以它适合长期持有，适合长期买入，适合逢低买入和抄底。
CPI降温，美联储降息可能性增加
来看一下宏观数据，美国4月 CPI 如期下滑，美联储松了一口气。今天美国公布4月 CPI 数据，4月未季调 CPI 年率落得3.4%，低于前月的3.5%，符合市场预期。4月核心 CPI月率如期回落至0.3%，为去年 12 月以来的新低。美国核心 CPI月率出现 6 个月来的首次降温，表明价格压力正在逐渐减弱，并支持了美联储在更长时间内保持较高利率的意图。 经济学家认为，核心指标比整体 CPI 更能反映潜在通胀。我们说过，4月 CPI 数据最大的看点将是住房成本，后者在 CPI 权重中占据了约 1/ 3 的主导地位，而在住房成本中，业主等价租金又占据了绝对的 c 位。目前尽管通胀整体放缓，但是房租涨升依旧，住房成本的粘性显而易见。不过与食品和能源价格相比，房租对经济环境和政策调整的反应往往具有一定的滞后性，这意味着后续数据将更好看。 同时出炉的数据还有，美国商务部公布的4月零售销售数据。数据显示，美国 4 月份零售销售额环比增长0%，第市场预期的0.4%，当月的大部分支出用于食品和汽油等必须品。之前两个月的增幅被向下修正，表明接待成本高企和债务增加促使消费者更加谨慎。经济降温对投资者来说是好消息，因为这为美联储可能降息打开了大门。总体来看，今天的数据可能给美联储带来一些希望，即通胀正在恢复下降趋势。但是官员们希望看到更多的数据，以获得他们开始考虑降息所需的信心。美联储主席鲍沃尔昨日表示，美联储将需要保持耐心，让限制性政策发挥作用。数据公布以后，互换市场预期联储 2024 年降息步伐将加快。交易员坚定了对美联储将于9月和 12 月降息的押注，并认为到9月美联储会议降息 25 个基点的概率超过80%。英国利率期货完全定价英国央行在 11 月前两次 25 个基点的降息，交易员略微增加了欧洲央行 2024 年降息的押注。加上对之前数据的一些向下修正，这是一份真正疲软报告。鲍威尔可以继续声称自己是对的，通胀回落的过程正在进行中。对股市而言，鲍威尔最近做得很好。鲍威尔是一位想要降息的美联储主席。
黄金上涨，金矿股值得关注
来看黄金。今天的美国 CPI 报告为美联储再次降息打开了大门，并导致了一轮广泛的美元抛售，因此金价在此之后受到追捧不足为奇，今天共上涨了逾 30 美元，达到 2, 390 美元的盘中高点，这也是 4 月份收盘时的最高纪录。何时追上历史新高并突破，未来信号进一步的确认将来自于美元是否迎来更多的抛售。 就在金价上涨之际，摩根士丹利发布报告，现在轮到金矿股了。过去两年，在央行购金、地缘政治紧张局势、美债规模持续扩大等一系列因素的刺激下，黄金价格屡创新高，现货黄金 24 个月累计涨幅高达25%。然而，在同期内，代表金矿股的指数上涨有限，远远低于 2011 年的历史峰值。摩根士丹利表示，预计随着不利因素的消退和消费者预期的重启，这一趋势将会逆转。此外，历史表明，在美联储首次降息后，黄金股票的表现通常优于黄金。 该行指出，过去两年金矿股表现落后的部分原因有成本上升、经营业绩不佳、资本支出超支和监管限制。而且从风险偏好来看，投资者对持有实物黄金的需求强劲，但是对金矿股的偏好则一般。但是，上述不利于金矿股的因素正在发生逆转。摩根士丹利预计，随着通胀压力的减小，经营业绩改善和预期重置，金矿股2024 年资本回报率有望增长5%。从历史数据来看，对比实物黄金，金矿股更有望受益于这些趋势。从历史上看，首次降息后，黄金和金矿股往往都会做出积极的反应，但在宣布降息后的前 100 天和 300 天内，金矿股的表现分别平均优于实物黄金 10% 和27%。
标普有望达到5500点，机构关注科技股
就今天的股市表现来看，在 CPI 数据低于预期的情况下，利率敏感性板块出现了挤压式的反弹，而整体上至少在短期内可以消除通胀的顾虑，对市场构成利好。 瑞银表示，随着上月股市的恐慌情绪已经平息，目前的反弹是夏季大规模反弹的开始。根据最新报告，瑞银认为，标普指数到今年年底可能达到 5, 500 点，这意味着该指数还能较当前水平上涨 5% 左右。瑞银给出的四大理由是，一个是对通胀进一步降温的预期，二是物价增速降温将使加息的前景越来越不现实。第三是企业利润增长扩大，第四是人工智能的持续投资也将继续推动上涨势头。 来看一下机构持仓方面，景顺报告中第一季度持仓总市值达 4, 660亿美元，上一季度持仓总市值为 4, 200 亿美元，环比上升近11%。从持仓比例的变化来看，景顺第一季度前五代买入标的分别是微软、亚马逊、迪士尼，全球最大的工业气体供应商林德以及博通。其中值得注意的是，景顺第一季度还增持了联合健康、艾克森美孚、礼来等。花旗化身科技股猎手，第一季度加强微软与英伟达，大举增持 AMD。 统计数据显示，花旗第一季度市场总市值达到约 1, 520 亿美元，上一季度市场总市值则约为 1, 420 亿美元，市值环比增长了约7%。在花旗第一季度的前十大重仓标的之中，获得增持的均为美国大型科技巨头，其中微软、英伟达以及苹果获得花旗的大幅增持， AI 芯片领域的绝对霸主英伟达获花旗加仓近18%，微软与苹果的加仓幅度均超过了10%。从花旗前十大持仓变化能够看出，长期聚焦于指数 ETF 的华尔街大行花旗罕见追风全球股市炒作热点。该机构正在追逐这股自 2023 年以来全球股份市场围绕 AI 的投资热潮。
滞涨风险存在，美国经济是否有足够韧性？
那么接下来最大的风险是什么呢？分析师表示，美国经济正陷入上世纪 70 年代时的两难境地，通货膨胀颇具粘性，但是经济却在降温，这意味着美国可能出现了滞胀的情况，而投资者却对此视而不见，将风险自负。要知道，滞涨问题是美国央行行长最糟糕的噩梦，比经济衰退更难以处理。为了解决上世纪 70 年代出现的滞涨问题，美联储换掉了两个美联储主席，都没有办法根治。对于美国可能出现滞涨的警告自 2021 年以来不时出现， 2022 年和 2023 年间也曾多次被提及，但市场相信美国经济可能保持强劲，通胀可能逐渐消退。通胀的变量还是比较大的，包括地缘冲突、产业链逆全球化的阵痛、贸易战、关税等等。所以说要避免滞胀，重点就要看美国经济的韧性了。 众所周知，看美国经济就要看它的消费，美国是消费大国，大概占全球家庭消费的 1/ 3，位居第一。对比排名第二的中国占全球家庭最终消费的10%，而日本和印度分别占 5% 和4%。原因嘛，因为美国人口数量排在世界前三，而人均 GDP 排在世界前列，再加上民众有较强的消费愿望，社会的保障体系比较完善。欧洲有乌克兰，东方有台海，中东有以色列，全球唯有美国显得最太平，加上补贴和能源优惠，吸引全球大企业到美国办厂，从而增加就业，民众几乎没有后顾之忧。这样美国人就可以毫无顾虑地用昨天的钱、今天的钱和明天的钱，甚至贷款消费，成为全球第一大消费市场，就再也正常不过了。 还有重要的一点就是移民在最近几年发挥的重要作用，最近这些年，尤其是拜登上台以后，几乎把美国的边境统统都开放了，弄得一时之间走线大军遍地都是的。除了政治因素就是经济因素，引进移民不仅可以解决就业，还可以解决消费缺口。而目前的股市强劲上涨和通胀继续放缓的预期支撑下，消费者信心指数或许会重新反弹，从而拉动消费形成正循环。这是美联储所乐见的。好了，本期视频就到这里了，最后祝大家交易顺利，股市有风险，投资需谨慎，感谢您与我共度时光，希望有缘我们下次再见，拜拜。
